国元证券: 国元证券股份有限公司2025年面向专科投资者公开荒行科技转变公司债券（第一期）信用评级讲述

国元证券股份有限公司 2025 年面 向专科投资者公开荒行科技转变 公司债券（第一期）信用评级讲述 中鹏信评【2025】第 Z【565】号 01                 信用评级讲述声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象组成奉求关系外，本评级机构及评级从业东谈主员与评级对象不存 在职何足以影响评级行动独处、客不雅、刚正的关联关系。 本评级机构与评级从业东谈主员已履行守法看望义务，有充分事理保证所出具的评级讲述恪守了简直、客不雅、 刚正原则，但不合评级对象偏激关系方提供或已认真对外公布信息的正当性、简直性、准确性和好意思满性 作任何保证。 本评级机构依据里面信用评级门径和服务智商对评级落幕作出独处判断，不受任何组织或个东谈主的影响。 本评级讲述不雅点仅为本评级机构对评级对象信用现象的个体观念，不行动购买、出售、合手有任何证券的 建议。本评级机构不合任何机构或个东谈主因使用本评级讲述及评级落幕而导致的任何亏蚀负责。 本次评级落幕自本评级讲述所注明日历起奏效，有用期为被评证券的存续期。同期，本评级机构已对受 评对象的追踪评级事项作念出了明确安排，并有权在被评证券存续时间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应实时登陆本公司网站温雅被评证券信用评级的变化情况。 本评级讲述版权归本评级机构统统，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除奉求评级合同商定外， 未经本评级机构书面情愿，本评级讲述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动或其他用途。                             中证鹏元资信评估股份有限公司 国元证券股份有限公司2025年面向专科投资者公开荒行科技转变公 司债券（第一期）信用评级讲述 评级落幕                                   评级不雅点                                        ?    本次等第的评定是磋议到国元证券股份有限公司（以下简称“国元 主体信用等第                         AAA                                             证券”或“公司”）控股股东安徽国元金融控股集团有限职责公司 评级预测                           踏实           （以下简称“国元金控”）抽象实力很强，公司行动国元金控艰巨 债券信用等第                         AAA          的金融板块组成，得到股东在业务协同、本钱补充等方面的肆意支 评级日历                      2025-05-12        合手；公司分支机构苦衷范围较广，在安徽省内具有较强的竞争力，                                             比年来公司收入和利润边界合手续增长；业务天赋较为都全，业务发                                             展较为平衡，融资渠谈开通；本钱实力较强，现阶段本钱较为充                                             足。同期中证鹏元也温雅到，公司筹办功绩与证券阛阓的景气程度                                             具有较大的关系性，受证券阛阓环境和监管政策变化等要素影响，                                             公司投资银行业务承销边界及收入均出现较显豁下降；合规及风险                                             经管水平需合手续提高；资产经管业务竞争力有待合手续提高等风险因                                             素。 债券概况 刊行边界：本期债券刊行边界不跳跃 2 亿 元（含 2 亿元）                                        翌日预测 刊行期限：本期债券期限为 13 个月                                        ?    翌日公司业务有望保合手安妥发展。抽象磋议，中证鹏元给予公司稳 偿还神色：按年付息，到期一次还本                            定的信用评级预测。 刊行目的：扣除刊行用度后，拟通盘用 于置换已投资科技转变债券资金或班师投                     公司主要财务数据及办法（单元：亿元） 资科技转变债券                                                  技俩     2024       2023       2022                                            资产总和         1，721.01   1，328.56   1，294.81                                            代理买卖证券款        330.20     256.42     273.31                                            统统者权益统统        370.60     345.95     329.57 谋划神色                                       净本钱            259.73     214.10     202.81                                            营业总收入           78.48      63.55      53.41  技俩负责东谈主：张新宇                                 净利润             22.45      18.69      17.34  zhangxy@cspengyuan.com                    总资产收益率         1.82%      1.78%      1.80%                                            净资产收益率         6.27%      5.53%      5.31%  技俩组成员：关子珣                                            营业用度率         36.02%     38.25%     42.17%  guanzx@cspengyuan.com                                            风险苦衷率        196.77%    250.74%    230.11%                                            自有资产欠债率       73.35%     67.73%     67.74%  评级总监：                                            流动性苦衷率       338.56%    389.81%    457.44%                                            净踏实资金率       152.96%    157.65%    169.27%  谋划电话：0755-82872897                                        注：净本钱、风险苦衷率、流动性苦衷率、净踏实资金率等风险约束办法数据均为母公                                        司口径（下同）。                                        贵府来源：公司 2022-2024 年审计讲述、年度讲述及公司提供，中证鹏元整理  www.cspengyuan.com. 正面 ?     控股股东国元金控抽象实力很强，公司行动国元金控艰巨的金融板块组成，得到股东在业务协同、本钱补充等方面       的肆意支合手。公司控股股东国元金控所以金融业为主业的安徽省属国有独资大型投资控股类企业，业务板块涵盖证       券、相信、保障、期货、公募基金等金融及类金融业务，成心于与公司证据协同效应；行动国元金控艰巨金融板块       组成和控股的 A 股上市券商，2024 年（末）公司资产边界和净利润分辨占国元金控合并口径资产总和和净利润的       先后通过公开荒行、定向增发、配股多种神色补充本钱，本钱实力连续增强，为各项业务的合手续健康发展提供了有       力的资金保障。 ?     公司分支机构苦衷范围较广，在安徽省内具有较强的竞争力，比年来公司收入和利润边界合手续增长。公司为安徽省       国有控股证券公司，落幕 2024 年末公司共设有 41 家区域分公司、105 家证券营业部，苦衷寰球 26 个省（含直辖市、       自治区），其中位于安徽省内的证券营业部 38 家，苦衷省内统统地级市，在安徽省内阛阓具有较强的竞争力。受益       于自营投资业务收益增加以及期货业务收入增长，2022 年以来公司收入和利润边界合手续增长。2024 年，公司分辨实       现营业收入 78.48 亿元、净利润 22.45 亿元，2022-2024 年营业收入和净利润年复合增长率分辨为 21.21%和 13.78%。 ?     业务天赋较为都全，业务发展较为平衡，融资渠谈开通。公司业务涵盖经纪业务、证券信用业务、投资银行业务、       自营投资业务和资产经管业务等，2024 年母公司代理买卖证券业务净收入行业排行第 29 位，融资融券利息收入行业       排行第 28 位，股票刊行主承销总金额、股票主承销收入行业排行均为第 19 位，业务发展较为平衡；同期，公司作       为 A 股上市证券公司，融资渠谈较为多元化。 ?     公司本钱实力较强，现阶段本钱较为饱胀。落幕 2024 年末，公司统统者权益总和 370.60 亿元、净本钱统统 259.73 亿       元，母公司口径本钱杠杆率和风险苦衷率分辨为 18.83%和 196.77%，均显耀高于监管门径，总体来看公司本钱实力       较强、本钱较为饱胀。 温雅 ?     公司筹办功绩与证券阛阓的景气程度具有较大的关系性，受证券阛阓环境和监管政策变化等要素影响，公司投资银       行业务承销边界及收入均出现较显豁下降。公司筹办功绩与证券阛阓的景气程度具有较大的关系性，在宏不雅经济增       速放缓、证券阛阓波动加重以及行业监管深远改动的布景下，比年来公司投资银行业务证券承销边界及收入均出现       较显豁下降。2024 年，公司股权融资技俩承销金额较 2022 年下降 85.28%至 19.07 亿元，债券主承销金额较 2022 年       下降 24.12%至 170.26 亿元；2024 年投资银行业务收入较 2022 年下降 78.68%至 1.63 亿元。 ?     合规及风险经管水平需合手续提高。比年来公司在开展融资融券业务、投资银行业务和资产经管业务等过程中，因内       控与合规不完善，屡次受到监管行政处罚或警示，公司需合手续提高本人合规及风险经管水平。 ?     资产经管业务竞争力有待合手续提高。落幕 2024 年末，公司资产经管业务经管边界统统 215.27 亿元，较 2022 年末下       降 6.93%。现阶段公司资产经管业务边界相对较小，其收入对公司营收的孝顺度较低，翌日资产经管业务竞争力仍       有待合手续提高。     www.cspengyuan.com. 同行比较（单元：亿元）       办法               国元证券          浙商证券           华安证券        国海证券              财信证券 资产总和                    1，721.01      1，540.86       1，030.14    595.91               593.75 统统者权益                    370.60        365.24         225.22     229.28               165.73 营业总收入                     78.48        158.16          45.43      42.18                40.45 净利润                       22.45         20.07          14.89       5.11                10.54 净资产收益率                    6.27%         6.19%          6.81%     2.24%                6.55% 营业用度率                   36.02%         24.98%        45.04%      54.80%              31.59 % 风险苦衷率                  196.77%        298.88%       231.97%     411.42%             516.31% 自有资产欠债率                 73.35%         70.57%        71.58%      43.13%              61.07% 流动性苦衷率                 338.56%        306.34%       330.71%     195.25%             363.79% 净踏实资金率                 152.96%        154.75%       160.03%     168.77%             264.67% 注：上述数据均为 2024 年（末）数据；浙商证券指浙商证券股份有限公司，华安证券指华安证券股份有限公司，国海证券指国海证券股份有限 公司，财信证券指财信证券股份有限公司。 贵府来源：公开贵府，中证鹏元整理 本次评级适用评级方法和模子 评级方法/模子称号                                                                           版块号 证券期货公司信用评级方法和模子                                                           cspy_ffmx_2024V1.0 金融企业外部特殊支合手评价方法和模子                                                         cspy_ffmx_2022V1.0 注：上述评级方法和模子已表现于中证鹏元官方网站 本次评级模子打分表及落幕               评价要素                 评分落幕                  评价要素                    评分落幕 提拔 1：筹办与竞争技艺                       评分要素 提拔 2：治理和经管水平                           6/7   提拔 4：本钱饱胀性及流动性                            17/17 退换要素                                    无    退换幅度                                         0 个体信用现象                                                                                  aa+ 外部特殊支合手                                                                                   +1 主体信用等第                                                                                 AAA  www.cspengyuan.com. 一、 刊行主体概况    公司前身为国元证券有限职责公司，系由原安徽省国外相信投资公司和原安徽省相信投资公司行动 主发起东谈主，团结其他12家法东谈主单元共同发起设立的抽象类证券公司，于2001年10月15日登记注册，运行 注册本钱为20.30亿元。2007年9月，北京化二股份有限公司收受合并国元证券有限职责公司，收受合并 后存续公司注册本钱为14.64亿元，于2007年10月30日在深圳证券往来所上市。经过屡次增资配股，截 至2024年末，公司注册本钱和实收本钱均增加至43.64亿元，控股股东为国元金控，国元金控和安徽国 元相信有限职责公司互为一致行动东谈主，统统合手股比例为35.28%。安徽省东谈主民政府国有资产监督经管委员 会（以下简称“安徽省国资委”）班师合手有国元金控通盘股权，公司实验约束东谈主为安徽省国资委。落幕    公司主要筹办范围：证券经纪；证券投资究诘；与证券往来、证券投资行动联系的财务参谋人；证券 承销与保荐；证券自营；证券资产经管；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间先容业务； 代销金融居品；保障兼业代理业务；证券投资基金托管业务。落幕2024年末，公司纳入合并范围的子公 司共4家，见下表。 表1 落幕 2024 年末纳入公司合并范围的子公司情况（单元：亿元）          子公司称号         注册本钱       合手股比例          业务性质 国元国外控股有限公司            10.00（港币）   100.00%     证券经纪、自营业务 国元转变投资有限公司              15.00     100.00%       投资业务 国元股权投资有限公司              10.00     100.00%   私募股权基金经管、投资业务 国元期货有限公司                 8.02     98.79%       期货经纪业务 贵府来源：公司 2024 年年度讲述，中证鹏元整理 二、 本期债券概况及召募资金用途    债券称号：国元证券股份有限公司2025年面向专科投资者公开荒行科技转变公司债券（第一期）；    刊行边界：本期债券刊行边界不跳跃2亿元东谈主民币（含2亿元）；    债券期限：本期债券期限为13个月；    债券利率及详情神色：本期债券为固定利率，票面利率将由公司与主承销商凭证网下利率询价落幕 在预设利率区间内协商详情。本次公司债券票面利率采纳单利按年计息，不计复利；    还本付息神色：按年付息，到期一次还本；    召募资金用途：本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟通盘用于置换已投资科技转变债券资金或直 接投资科技转变债券。 www.cspengyuan.com. 三、 运营环境         宏不雅经济环境 内需，推动经济巩固进取、结构向优 平。一揽子存量政策和增量政策合手续发力、靠前发力，成果冉冉自大。出产需求链接规复，结构有所分 化，工业出产和服务业较快增长，“抢出口”效应加速开释，制造业投资延续高景气，基建投资保合手韧 性，耗尽超预期增长，房地产投资低位探底。经济转型过程中存在矛盾和阵痛，但也不乏亮点，新质生 产力和高时间产业稳步增长，债务和地产风险有所下降，国皮毛差现象邃密，阛阓活力信心增强。预测 二季度，外部阵势严峻复杂，关税冲击和大国博弈下出口和休闲率濒临压力，关税或负担时势GDP增速 极表述，将加大内需对冲力度，进一步扩内需促耗尽稳外贸。货币政策限制宽松，保合手流动性充裕，二 季度降准有望先行落地，配合政府债刊行，降息将凭证表里部变化相机抉择，结构性器具降息可期，加 大踏实股市楼市力度，进一步促耗尽和支合手科技转变等边界。财政政策合手续用劲、愈加过劲，财政刺激 有望加码，增加刊行超恒久高出国债，支合手“两新”和“两重”边界，扩大专项债投向边界和用作技俩 本钱金范围，链接推动化债举措，进一步松开场地政府职守，同期推动财税体制改动。加地面产收储力 度，进一步防风险和保交房，合手续用劲推动房地产阛阓止跌回稳。科技转变、新质出产力边界要因地制 宜推动，合手续增强经济新动能。面对外部冲击，我国将以更肆意度促进耗尽、扩大内需、作念强国内大循 环，以有劲有用的政接应酬外部环境的省略情趣，猜度全年经济总量再上新台阶，结构进一步优化。       详见《关税博弈，强项作念好我方的事情——2025年二季度宏不雅经济预测》。         证券行业概况        “1+N”1政政策体系加速落地，我国本钱阛阓开启新一轮全面深远改动；严监管态势依旧，成心于 行业安妥发展；并购重组推动证券行业集会度进一步提高，中小券商或将濒临较大生计发展压力        在我国经济结构退换转型升级的要津阶段，本钱阛阓行动资源竖立艰巨平台，其健康踏实运行关于 经济大局的艰巨性日益突显。继2004年和2014年国务院出台两个“国九条”后，2024年4月新“国九条” 出台。与前两个“国九条”以“踏实发展”、“健康发展”本钱阛阓为主旨有所不同，新“国九条”突 出“严监严管”，拟扫尾对刊行东谈主从上市到退市的全链条、闭环式经管；加大对阛阓机构的监管，强化 其行动本钱阛阓“看门东谈主”的职责；加强对智商化、高频量化等往来行动的监管，真贵阛阓公谈。为落 实新“国九条”，证监会以及证券往来所就刊行监管、上市公司监管、退市监管、证券公司监管、往来     www.cspengyuan.com. 监管等多方面配套功令进行矫正，本钱阛阓“1+N”政策体系加速落地，我国本钱阛阓开启了新一轮全 面深远改动。    在本钱阛阓高质料发展布景下，“长牙带刺”严监管态势指令2024年全年，证券公司仍濒临较大的 合规筹办压力，但恒久来看成心于行业安妥发展。2024年中国证监会偏激派出机构出具行政处罚决定书 共513份，波及财务作秀、阛阓主管、内幕往来等违法违游记动，显耀高于2023年的470份，违法违游记 为打击力度合手续加大。关于刊行东谈主和上市公司，监管部门坚决阻断“带病闯关”，多家IPO公司即便撤 回刊行上市央求，仍被采纳行政监管措施或行政处罚；违纪信息表现和内幕往来案件占比较大，波及财 务作秀、逃匿非筹办性资金占用、逃匿关联往来等行动。关于中介机构，监管加肆意度压实其“看门东谈主” 职责，沪深往来所针对IPO和再融资呈报技俩统统开出了135张罚单，包括顺次刑事职责53次，监管措施82次， 罚单数目比拟去年分辨大幅提高3.8倍、1.1倍。针对从业东谈主员，监管处罚力度连续趋严，职工执业行动、 投行业务和内控经管等业务为处罚重灾地。    证券行业恒久以来存在业务同质化严重的问题，通过并购重组可扫尾业务互补，优化资源竖立，提 升服务质料和效率。自2023年中央金融服务会议明确建议“造就一流投资银行和投资机构”以来，监管 部门发布了一系列支合手证券行业并购重组的政策文献，支合手头部机构通过并购重组、组织转变等神色作念 优作念强；同期饱读舞中小机构各异化发展、性情化筹办。在此布景下，2024年中国证券行业并购重组行动 显耀加速，且出现头部机构重组案例，推动证券行业集会度进一步提高，中小券商或将濒临较大生计发 展压力。 表2 2024 年证券行业并购重组事件 波及主体                  落幕 2024 年末程度               往来概述 国泰君安与海通证券              往来所审核         国泰君安收受合并海通证券 100%股权 国联证券与民生证券               已完成          国联证券定增收购民生证券 99.26%股权 浙商证券与国都证券               已完成          浙商证券通过条约转让神色受让国都证券 34.25%股权 西部证券与国融证券              股东大剖判过        西部证券拟通过条约转让神色受让国融证券 64.60%股权 国信证券与万和证券              股东大剖判过        国信证券拟通过刊行 A 股股份神色购买万和证券 96.08%股份 华创证券与太平洋证券             证监会审核         华创证券通过司法拍卖收购太平洋证券 10.92%的股权 贵府来源：公开贵府，中证鹏元整理    证券行业本钱边界合手续扩大，合规风控办法举座保合手在健康水平，受宏不雅经济下行、本钱阛阓波 动较大等要素影响，比年来证券公司筹办功绩合手续承压；2024年9月份以来，本钱阛阓活跃度提高，市 场行情冉冉回暖，证券公司筹办功绩回升，但仍需温雅国外政事经济阵势变动对质券行业的影响    我国证券公司数目有所增加，资产总和和净资产边界合手续扩大。凭证中国证券业协会统计数据自大， 落幕2024年末，我国150家证券公司资产总和统统12.93万亿元，同比增长9.30%；统统者权益统统3.13万 亿元，同比增长6.10%；净本钱为2.31万亿元，同比增长5.96%。落幕2024年末，行业平均风险苦衷率、 平均本钱杠杆率、平均流动性苦衷率、平均净踏实资金率均大幅高于监管条目，除2家券商的净踏实资 金率温情预警门径外，其余公司各风险约束办法均优于监管门径和预警门径，行业合规风控水平举座稳 www.cspengyuan.com. 定。2024年9月份以来，本钱阛阓活跃度提高，阛阓行情冉冉回暖，证券公司筹办功绩回升；2024年我 国证券行业统统分辨扫尾营业收入4，511.69亿元、净利润1，672.57亿元，同比分辨增长11.15%和21.35%。 表3 我国证券行业基本情况 技俩                       2024              2023               2022                2021              2020 流派（家）                      150              145                 140                 140               138 资产总和（万亿元）                12.93             11.83              11.06               10.59               8.90 净资产（万亿元）                   3.13             2.95                2.79                2.57              2.31 净本钱（万亿元）                   2.31             2.18                2.09                2.00              1.82 营业收入（亿元）               4，511.69       4，059.02              3，949.73            5，024.10          4，484.79 净利润（亿元）                1，672.57       1，378.33              1，423.01            1，911.19          1，575.34 贵府来源：中国证券业协会，中证鹏元整理     分业务来看，受国外政事经济阵势悠扬等多艰巨素影响，2022-2023年我国本钱阛阓往来活跃度合手 续下降，总成交额分辨为224.02万亿元和212.29万亿元，两融日均余额同步下降；受此影响，2023年与 阛阓活跃度关联最精良的证券经纪、融资融券等本钱中介业务收入承压。2024年9月份以来，我国本钱 阛阓活跃度提高，2024年全年景交额达257.33万亿元，同比增长21.22%；2024年证券行业扫尾代理买卖 证券业务净收入（含往来单元席位租出）1，151.49亿元，同比增长16.98%。2024年两融日均余额为1.57 万亿元，仍处于下降趋势，但跟着“924新政”出台以来，权益阛阓行情快速回暖，2024年四季度两融 日均余额上升至1.78亿元，已回升至2021年全年日均水平，2025年两融业务边界有望企稳回升。 表4 我国本钱阛阓往来及前十大券商本钱中介业务净收入情况 技俩                                2024             2023                2022            2021           2020 成交额（万亿元）                          257.33           212.29              224.02         257.28         206.10 日均成交额（万亿元）                          1.06             0.88                0.93              1.06         0.85 两融日均余额（万亿元）                         1.57             1.61                1.62              1.77         1.30 前十大券商证券经纪业务手续费及佣 金净收入（亿元） 前十大券商两融利息净收入（亿元）                  413.91           479.73              501.36         572.35         423.54 注：（1）部分前十大券商未表现个别细分业务数据，无法获取数据，关系数据未纳入本文统计范围；（2）2024 年国泰 君安证券股份有限公司财务数据领受备考合并财务报表口径。 贵府来源：Choice 及公开信息，中证鹏元整理 证成指和创业板指分辨同比上升13.15%、10.78%和15.39%，证券行业自营业务收入大幅增长，2024年 前十大券商自营业务收入（投资收益-互助和联营投资收益+公允价值变动）为1，112.09亿元，同比增长  www.cspengyuan.com.     图1 2024 年债券、权益阛阓景气度情况       图2 前十大券商自营业务收入及增速情况     贵府来源：公开贵府，中证鹏元整理            贵府来源：公开贵府，中证鹏元整理 方面，2024岁首以来，IPO与再融资合手续收紧，于2024年5月审核重新启动，IPO规复常态化；但在“严 把上市关”的政策基调下，监管审核门径趋严，同期不少IPO公司选拔主动鉴别，2024年IPO融资边界 仍呈现大幅下滑态势，2024年我国本钱阛阓首发召募资金667.76亿元，同比减少81.27%。受此影响，     图3 我国本钱阛阓首发召募资金及债券刊行情况       图4 我国本钱阛阓主承销商收入情况     贵府来源：Choice，中证鹏元整理           贵府来源：Choice，中证鹏元整理        自资管新规实行以来，证券行业资产经管业务边界合手续收缩，主动经管居品边界占比连续提高。截 至2024年末，证券公司偏激子公司私募资产经管考虑居品数目共2.16万只，经管边界为6.10万亿元，同 比增长2.97%，以证券公司私募子公司私募基金和都集资管为代表的主动经管业务边界占比达到57.87%。     www.cspengyuan.com. 图5 证券行业资产经管结构图             图6 证券行业资产经管边界及居品数目 贵府来源：中国证券投资基金业协会，中证鹏元整理    贵府来源：中国证券投资基金业协会，中证鹏元整理 四、 治理和经管    公司建立了较为完善的治理结构和组织架构，高管团队造就较高，但比年来本钱阛阓波动加重、 券商同行竞争日趋强烈，公司政策奉行情况有待不雅察，里面经管水平有待合手续提高    公司依据《公司法》、《证券法》和中国证监会的联系规定，制订了公司规定，建立了由股东大会、 董事会、监事会、司理层组成的公司治理结构。股东大会是公司的权力机构，照章诈欺决定公司筹办方 针和投资考虑，审议批准董事会、监事会的讲述，审议批准公司的年度财务预算决策、决算决策等权利。    公司董事会对股东大会负责。落幕2024年末，公司董事会成员14名，其中职工董事1名，独处董事5 名，单独或者合并合手有公司3%以上股权的股东不错向董事会建议非由职工代表担任的董事候选东谈主，国 元金控和安徽国元相信有限职责公司共提名董事4名。公司董事会下设风险经管委员会、审计委员会、 政策与可合手续发展委员会及薪酬与提名委员会，各很是委员会对董事会负责，依照规定和董事会授权履 行职责，向董事会提交服务讲述。公司监事会成员5名，其中职工监事2名，监事会主要负责稽察公司财 务，对董事、高管东谈主员奉行公司职务的行动进行监督等服务。    落幕2024年末，公司高档经管东谈主员8名，包括总裁1名（兼任公司董事）、副总裁2名、总管帐师1名、 董事会书记1名、合规总监（兼任首席风险官）1名、首席信息官1名。公司董事长沈和付先生曾任中国 安徽国外经济时间合作公司法律部科员、总承办司理助理，安徽省相信投资公司法律参谋人室副主任，国 元证券有限职责公司法律事务部主任，国元证券股份有限公司合规总监、副总裁、总裁、奉行委员会主 任，安徽国元投资有限职责公司董事长等职务，具有较为丰富的行业从业教训。公司高档经管东谈主员具有 证券、相信、政府部门等机构的服务和经管教训，金融从业时间大多在15年以上，成心于公司恒久踏实 发展。落幕2024年末，公司在职职工3，496东谈主，经纪业务东谈主员占比为67.25%；从学历漫衍情况来看，具 有硕士及以上学历的东谈主数为1，010东谈主，占全体职工的比重为28.89%。 www.cspengyuan.com. 表5 落幕 2024 年末公司东谈主员结构表（单元：东谈主） 专科结构                  数目        占比       学历     数目         占比 经纪业务东谈主员                2，351    67.25%    博士       19       0.54% 投行业务东谈主员                 375     10.73%    硕士      991      28.35% 资产经管业务东谈主员                66      1.89%    本科     2，350     67.22% 研究东谈主员                    62      1.77%   大专及以下    136       3.89% 投资业务东谈主员                  57      1.63%     -          -         - 其他经管东谈主员                 388     11.10%     -          -         - 信息时间东谈主员                 146      4.18%     -          -         - 财务东谈主员                    51      1.46%     -          -         - 统统                    3，496   100.00%    统统     3，496    100.00% 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理    公司在运营过程中建立了与业务相匹配的公司组织架构。公司设立奉行委员会行动公司最高筹办管 理机构，并下设金钱信用业务、投资银行业务、自营业务、机构业务、资产经管业务、国外业务六伟业 务委员会，以提高筹办决策的专科性与决策效率，压实职责以强化经管东谈主员对业务发展的不停机制，完 善收入分拨轨制以优化观望激勉机制，为公司恒久踏实发展提供提拔。同期，筹办经管层下设投资银行 总部、债券业务总部、客户资产经管总部、权益投资部、固定收益部、金钱业务经管总部、金融居品部、 证券金融部等多个业务筹办与抽象经管部门，组织架构图见附录二。    公司按照当代企业经管模式建立了里面经管轨制，包括首要信息里面讲述轨制、筹集资金经管轨制、 里面审计轨制、里面约束轨制、里面约束评价服务经管办法等。行动上市公司，公司按时在其官网偏激 他公开渠谈表现年报、半年报、季报偏激他首要事项。为保证公司与关联东谈主所发生关联往来的正当性、 公允性和合感性，保障股东高出是中小股东和公司的正当权益，公司制订了《关联往来经管办法》，明 确了关联往来的决策权限：与关联当然东谈主发生的往来金额在30万元以上的关联往来应提交董事会审议； 与关联法东谈主发生的往来金额在300万元以上，且占公司最近一期经审计净资产全都值0.5%以上的关联交 易应提交董事会审议，关联董事祛除表决；与关联东谈主发生的往来（公司获赠现款资产和提供担保之外） 金额3，000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产全都值5%以上的关联往来应提交股东大会审议， 关联股东祛除表决；往来金额未达到前述门径的关联往来，由奉行委员会或奉行委员会主任决定。公司 为关联东谈主提供担保的，岂论数额大小，均应当在董事会审议通事后提交股东大会审议。    公司制订了“十四五”野心和“二四四”政策，即坚合手“以客户为中心，以本钱为依托”的中枢导 向，坚合手“区域聚焦、产业多元、生态合作、协统一体”的竞争策略，坚合手“平台化、数字化、专科化、 阛阓化”的发展旅途，打造具有中枢竞争力的一流产业投资银行。翌日，公司考虑链接紧扣国度对质券 行业的功能性定位，聚焦主责主业，要点温雅政策新兴产业，坚合手“产业研究+产业投资+产业投行+综 合金钱经管”相结合，引导金融资源精确支合手科技转变与先进制造，助力新质出产力新生发展。但比年 来本钱阛阓波动加重，券商同行竞争日趋强烈，公司政策奉行情况有待不雅察。 www.cspengyuan.com. 五、 风险经管    公司风险经管轨制和经管器具较完备，但比年来本钱阛阓波动较大、信用风险事件频发，对公司 的风险经管服务建议了一定挑战；比年来公司屡次受到行政监管措施或处罚及自律措施，需合手续提高 本人合规及风险经管水平    公司依据《证券法》、《证券公司监督经管条例》、《证券公司全面风险经管模范》等法律、律例 和准则，制订了全面风险经管轨制。公司风险经管组织架构由四个眉目组成，分辨为：公司董事会及下 设的风险经管委员会；筹办经管层及下设的风控与合规委员会等专科委员会；包括风险监管部、合规法 务部、稽核审计部、内核办公室、信息时间部、财务管帐部、资金考虑部、董事会办公室、运营总部、 总裁办公室等在内的履行风险经管关系职能的部门；各业务部门及分支机构内设的风险经管岗亭。公司 董事会是风险经管的最高决策机构，承担全面风险经管的最终职责；筹办经管层对全面风险经管承担主 要职责，负责制订风险经管轨制、建立健全公司全面风险经管的架构等；公司设立风控与合规委员会等 专科委员会，凭证公司授权履行在各自的业务经管、决策范围内的风险管控职责和义务；关系风险经管 职能部门在首席风险官的指导下推动全面风险经管服务，监测、评估、讲述公司举座风险水平；各业务 部门及分支机构设立风险经管岗亭，负责公司各项业务经管和风险经管轨制的落实，监督奉行各项业务 操作进程，与风险经管职能部门建立班师、有用的疏通等。    公司濒临的阛阓风险主要包括利率风险、证券阛阓风险和外汇风险。公司设定了与业务性质、边界、 复杂程度和风险特征相适合的阛阓风险经管策略，通过建立公司层面、业务层面及业务部门定量化的市 场风险名额办法来经管阛阓风险，包括但不限于敞口名额、集会度名额、敏锐性名额、风险价值名额和 止损名额等。业务部门按时和不按时向公司筹办经管层及公司风险经管部门报送阛阓风险监测书面讲述， 风险经管部门在日常业务监控中发现阛阓风险达到预警值时，向业务部门发送书面风险教导函。比年来 本钱阛阓波动较大，加大了公司阛阓风险经管难度。    公司信用风险主要集会于股票质押式回购往来、融资融券等融资类业务、债券投资往来、非门径化 债权资产投资等业务。公司建立了技俩守法看望机制，技俩承揽部门需对往来敌手或居品进行充分的尽 职看望；针对股票质押回购、场外及非标等业务，公司建立了里面评审机制，设立很是的评审委员会对 技俩进行审核把关；公司建立践约保障机制，与往来敌手坚贞往来、践约保障、净额交收等关系条约， 明确两边的权利义务；建立担保月旦估和经管轨制，对可经受的担保品进行分析并设立适合的扣头比例， 并按时对担保品的扣头比例进行退换。公司关系轨制对债券集会度、回购入库集会度、往来敌手信用资 质及额度经管等都作了相应的规定，并成立了苦衷子母公司的统一客户偏激关联方调和授信经管系统进 行集会度管控。    公司流动性风险经管领受相对集会的经管模式，资金考虑部集会经管和约束公司举座流动性风险， 各部门及子公司在其业务及经管权限内履行流动性风险经管关系职责。董事会对公司流动性风险经管承 www.cspengyuan.com. 担最终职责，负责审批公司流动性风险偏好、政策、信息表现等首要事项。资金考虑部是公司流动性风 险经管职责部门，负责建立和完善公司流动性风险经管策略、措施和进程，统筹公司资金来源与融资。 风险监管部与资金考虑部共同制订并合手续完善公司流动性经管关系轨制，从全面风险经管的角度指导、 督促和协调流动性风险经管服务，监控流动性风险监管办法达标情况。落幕2024年末，公司流动性苦衷 率和净踏实资金率分辨为338.56%和152.96%，显耀高于监管预警门径。    比年来公司合手续建立健全操魄力险的识别、评估和约束体系，全面涵盖公司各项业务行动，公司所 濒临的操魄力险主要来源于东谈主员要素、里面进程、信息时间系统弱势、外部事件以及什物质产的损坏等 五大类别，操魄力险经管的具体方法包括操魄力险与约束自我评估、亏蚀事件的讲述和数据集聚、要津 风险办法的监测、稽察与监督等。公司对各业务部门及分支机构的操魄力险经管情况进行按时评价，评 价落幕纳入合规风控绩效观望体系。    为加强公司里面合规经管，公司制订了《合规经管轨制》。建立了与本人筹办范围、组织结构和业 务边界相适合的合规经管组织体系。董事会是公司合规经管的最高决策机构，负责公司合规经管基本政 策的审批、评估和监督实施。司理层负责辞退本轨制，在合规总监和合规部门的督导下，制订和传达具 体的合规政策并监督奉行，确保合规政策和智商得以效力。合规总监和合规部门负责督导和协助司理层 有用经管合规风险，对公司偏激服务主谈主员的筹办经管和执业行动的合规性进行审查、监督和稽察，履行 合规政策开荒、审查、究诘、监督稽察、培训教化等合规支合手和合规约束职责。    比年来公司屡次受到行政监管措施或处罚及自律措施，合规经管技艺有待合手续提高。2023 年，重庆 分公司因职工存在违纪向客户宣传开户行动等行动收到重庆证监局出具的警示函；郑州棉纺东路证券营 业部因通过微信开展投资究诘业务，合规经管不及，留痕经管不完善，向客户提供投资建议时未讲明合 理的依据等情形，收到河南证监局出具的警示函；公司关系业务保荐代表东谈主在公开荒行上市技俩中未能 全面核稽察证刊行东谈主的管帐弱点问题，未履行致力于尽责的义务，被北京证券往来所采纳了出具警示函的 自律监管措施。2024 年 2 月，公司因清廉从业经管存在不及、未在承诺期限内完成个别直投技俩股权清 理服务等情形收到安徽证监局出具的警示函。2025 年 2 月，公司因保荐东谈主关系核查服务存在首要弱势， 被上海证券往来所给予通报批评；2025 年 3 月，因在开展投资银行业务过程中，个别里面轨制奉行不到 位、个别技俩守法看望不充分，被安徽证监局采纳出具警示函的行政监管措施。举座来看，公司分支机 构数目较多、投行业务边界较大，在监管部门出台多项措施压实中介机构职责、行业合手续严监管态势下， 公司需合手续提高本人合规及风险经管水平。 六、 业务筹办    成绩于自营投资业务收益增加以及以现货基差买卖收入为主的期货业务收入增长，比年来公司营业 收入合手续增长，2024年公司扫尾营业收入78.48亿元，同比增长23.49%。以证券经纪、证券信用为主的 金钱信用业务是公司的传统上风业务，2024年公司金钱信用业求扫尾收入16.96亿元，同比增长12.70%。 www.cspengyuan.com. 比年来公司投资银行业务出现较显豁收缩，证券承销业务净收入下降较为显豁，2024年公司投资银行业 务收入同比进一步下降18.92%至1.63亿元。但跟着本钱阛阓回暖，近似阛阓利率下行等要素影响，2024 年公司自营投资业务收入同比显耀增长76.88%至23.11亿元，在公司营业收入中的占比同比上升8.89个百 分点至29.45%。受期货子公司基差买卖收入增长影响，比年来公司期货业务收入增幅较大，2024年扫尾 期货业务收入24.46亿元，同比增长18.23%。公司其他收入包括权益法核算的恒久股权投资收益等， 表6 公司营业收入组成情况（单元：亿元）      技俩              金额        占比                金额            占比        金额            占比 金钱信用业务                 16.96    21.61%    15.05         23.68%    15.06         28.19% 投资银行业务                  1.63     2.08%     2.01          3.17%     7.66         14.34% 自营投资业务                 23.11    29.45%    13.07         20.56%     2.35          4.41% 资产经管业务                  1.97     2.52%     1.21          1.90%     1.32          2.48% 期货业务                   24.46    31.16%    20.68         32.55%    14.16         26.52% 国外业务                    2.37     3.02%     1.71          2.69%     1.47          2.74% 其他收入                    7.97    10.16%     9.82         15.45%    11.39         21.32% 统统                     78.48   100.00%    63.55        100.00%    53.41        100.00% 注：其他收入包括权益法核算的恒久股权投资收益等。 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理     公司证券经纪业务在安徽省内竞争上风凸起，成绩于本钱阛阓回暖、往来活跃度提高，2024年公 司代理买卖证券往来总和增速较快，带动经纪业务收入回升；但比年来佣金率呈下降态势，近似现阶 段本钱阛阓波动仍较大，需温雅翌日公司证券经纪业务开展情况     公司经纪业务包括代理买卖证券业务、往来单元席位租出、代销金融居品业务等，经纪业务收入为 公司主要收入来源之一。公司证券经纪业务与本钱阛阓景气度密切关系，2022-2023年，受国外政事经 济阵势悠扬等多艰巨素影响，A股阛阓合手续下落，股民阛阓往来活跃度合手续下降，且行业竞争加重导致佣金 率水平下降，在上述要素的抽象影响下，2023年公司扫尾境内经纪业务收入10.24亿元，同比下降7.10%。 跟着2024年以来本钱阛阓活跃度提高、阛阓行情冉冉回暖，2024年公司境内经纪业务收入同比增长 收的踏实性有待不雅察。     受证券公司网上开户政策的实施、统一投资者央求开立多个证券账户的政策放开以及互联网金融迅 速发展等要素的影响，比年来公司经纪业务佣金率呈下降趋势，2022-2024年公司平均抽象佣金率（仅 统计代理买卖股票和基金）分辨为0.26‰、0.22‰和0.22‰。为应酬佣金率的合手续下行，公司加速成立 金钱经管服务数字平台，积极构建线上、线下协同联动的客户服务体系，围绕客户全生命周期，着力提 升资产竖立与居品研究技艺，推动金钱经管记忆服务本源。落幕2024年末，公司代理买卖证券款较2022 年末增长20.82%至330.20亿元。  www.cspengyuan.com.    公司境内证券经纪业务主要依托下设分支机构开展，比年来公司分支机构以安徽省为基础，并冉冉 向省外拓展。落幕2024年末，公司共有41家区域分公司和105家证券营业部，已苦衷寰球26个省（含直 辖市、自治区），其中位于安徽省内的证券营业部38家。行动原土券商，公司合手续深耕省内客户，在安 徽省区域内具有凸起的竞争上风，2024年公司来源于安徽省地区（含公司本部）的手续费净收入占比为 位，在行业中处于中上拍浮平，经纪业务竞争力较强。 表7 公司代理买卖证券情况（单元：亿元） 办法                  2024 年                 2023 年        2022 年 股票                      36，042.33          27，348.78     27，048.00 基金                       1，947.25           1，042.52       523.00 债券                       1，490.91           1，134.39      1，063.00 回购                      23，971.87          20，040.70     16，259.00 其他金融居品                       0.00               0.20          0.01 统统                      63，452.36          49，566.59     44，893.01 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理    公司期货经纪业务主要由子公司国元期货有限公司（以下简称“国元期货”）开展，落幕2024年末， 国元期货领有6家营业部和7家分公司。跟着客户数目的连续增长，比年来国元期货代理往来额（双边） 合手续增加，2022-2024年公司分辨扫尾期货经纪业务收入2.74亿元、2.08亿元和2.28亿元。    比年来公司融资融券边界保合手增长、阛阓占有率合手续提高，股票质押式回购业务边界保合手踏实； 部分信用业务技俩发生违约，在股票阛阓行情波动较大的布景下，濒临一定信用风险    公司信用业务主要为融资融券、商定购回、股票质押回购业务。落幕2024年末，公司融资融券余额 为205.38亿元，较2022年末增长34.15%，且阛阓占有率合手续提高，2024年末公司融资融券阛阓份额达到 名第28位，比年来一直保合手较强的行业竞争力。公司融资融券业务保管担保比例有所波动，但保合手在较 高水平，落幕2024年末公司融资融券业务保管担保比例为247.49%，风险相对可控。 表8 公司信用往来业务情况（单元：亿元）               技俩               2024             2023        2022 期末融资融券账户数（个）                  63，863           60，569      56，886 期末融资融券余额                      205.38           167.42      153.10  融券余额                               0.00          0.09        1.21  融资余额                         205.38           167.33      151.89 阛阓份额                           1.10%            1.01%       0.99% 保管担保比例                      247.49%          235.80%     245.60% 期末融资融券违约本金余额                        0.44          0.42        0.42 融资融券利息收入                            9.29          9.54      10.44 www.cspengyuan.com. 融资融券佣金收入                                 1.95                 1.64             1.84 注：表中利息收入和佣金收入为业务口径数据。 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理    股票质押业务方面，为约束风险及提高业务质料，比年来公司要点推动技俩结构优化、加强存量项 目经管、严审新增技俩，待回购余额举座保合手踏实。落幕2024年末，股票质押式回购业务余额统统 除融资融券业务和股票质押式回购业务外，公司仍有较小边界的商定购回业务，落幕2024年末，公司约 定购回余额为0.08亿元。 表9 公司股票质押式回购业务情况（单元：亿元）                  技俩                          2024             2023            2022 融入资金户数（个）                                       28               27              29 期末待回购余额                                      34.06            35.64           35.04 平均践约保障比例                                 249.99%            250.00%         272.39% 股票质押式回购业务利息收入                                 1.45             2.72            1.57 违约客户数目（个）                                        2                   1            5 违约余额                                          4.54             0.00            3.14 注：违约客户数目为扣除已全额计提减值准备后的客户数，违约余额为计提减值准备后的待回购余额。 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理    受二级阛阓颤动影响，公司部分股票质押式回购技俩出现违约，公司通过与融资东谈主协商还款、司法 诉讼等神色处罚违约技俩，并按照预期回收情况计提减值准备。2024年以来，公司股票质押式回购业务 新增2户违约客户，落幕2024年末，上述违约客户计提减值准备后的待回购余额统统4.54亿元。除上述 新增股票质押式回购违约客户外，发生于之昨年度的历史违约客户的剩余违约本金已通盘计提减值准备。 磋议到股市行情波动较大，需温雅股票质押式回购业务翌日资金回收情况及减值的计提对盈利的负面影 响。 表10 落幕 2024 年末公司股票质押式回购业务违约技俩情况（单元：亿元）           发生风   本金 已计提减  质押股 客户称号                                 处罚进展           险年份   余额  值准备  票简称                                                 公司已向合肥中院央求强制奉行，合肥中院已于 2024                                                 年 9 月 20 日受理；落幕 2024 年 12 月底，公司已央求 李广元              2024   1.49   0.12   尚纬股份      拍卖质押股票，合肥中院已于 2024 年 12 月 19 日在监                                                 狱完成对李广元拍卖裁定的投递，公司拟在详情拍卖                                                 股数后启动股票拍卖事项                                                 公司已央求公证处出具奉行文凭并于 2024 年 9 月收到                                                 公证处出具的奉行文凭；落幕 2024 年 12 月底，融资东谈主                                                 寻找资金方转让股票事项未能按公司条目签署条约。                                                 公司向往来所央求进行违约处罚，已于 2024 年 12 月 20 葛航               2024   3.05   0.25   创业慧康                                                 日发布减合手公告，自 2025 年 1 月 13 日开头可减合手总股                                                 本 1%比例的股份用于还款。目下处于杭州中院强制执                                                 行智商中，因融资东谈主未能寻找资金通过条约转让股份                                                 神色归还欠款，翌日公司将向法院央求启动司法拍卖 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理    举座来看，公司融资融券业务的保管担保比例及股票质押式回购业务的平均践约保障比例均保管在 较高水平，落幕2024年末分辨为247.49%和249.99%；目下证券信用业务的担保品价值相对较高，但因 www.cspengyuan.com. 股票行情波动较大，需合手续温雅证券信用业务的风险现象。    公司投资银行业务阛阓竞争力较强，但在宏不雅经济增速放缓、证券阛阓波动加重以及行业监管深 化改动的布景下，比年来公司承销边界及收入均出现较显豁下降    公司投资银行业务包括股权技俩和债券类技俩，其中股权技俩包括IPO、再融资和并购重组等，主 要由投资银行总部负责；债券类技俩包括公司债、企业债和ABS等，主要由债券业务总部负责。落幕 再融资程度放缓、债券融资监管审核门径趋严等要素影响，公司投资银行业务收入显耀下降，2024年公 司投资银行业务收入为1.63亿元，较2022年大幅下降78.68%。    受宏不雅经济阵势、证券阛阓环境和监管政策等要素影响，2022-2024年公司股权融资技俩及承销金 额大幅下降，但举座仍处于行业上拍浮平。2023年公司行动保荐代表机构完成IPO技俩1个，承销金额为 业排行第19位。落幕2024年末，公司已过会待刊行的IPO技俩和再融资技俩分辨为2个和1个，已受理的 IPO技俩2个，具有一定的技俩储备，但需合手续关慎重前本钱阛阓景气度和关系监管政策对公司股权类投 行业务的影响。    债券业务方面，比年来公司合手续深耕安徽省内客户，并积极拓展省外阛阓，技俩区域扩大到福建、 四川、江西、湖南、湖北等省份，同期积极拓展产业类客户、优化业务布局、推动业务转变。2024年公 司统统完成62个债券主承销技俩，统统主承销边界170.26亿元，分辨较2022年增长51.22%和下降24.12%。 落幕2024年末，公司已取得批文或无异议函的债券技俩19个，已呈报/受理的技俩7个，公司里面已立项 技俩13个，技俩储备较为饱胀。 表11 公司投行业务开展情况（单元：亿元、个）     技俩              数目      金额             数目       金额       数目       金额 股权融资                  6     19.07    8        84.81    16      129.55  IPO                  2      5.65    1         1.28    8        57.48  再融资                  4     13.42    6        36.53    6        71.08  并购重组                 0      0.00    1        47.00    2         0.99 债券主承销                 62   170.26    47      243.17    41      224.37 新三板挂牌                 10     1.76    25        5.88    25        0.32 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理    公司自营投资边界合手续增长，为公司孝顺了较大边界的收入及利润；但比年宏不雅经济增长承压、 本钱阛阓波动较大近似信用风险事件频发，对公司的自营投资业务建议更大挑战    自营投资业务方面，比年来公司合手续优化大类资产竖立结构，目下自营投资标的以固定收益类投资 为主。公司设有权益投资部、固定收益部和转变金融部，分辨负责权益类投资、固定收益类投资和转变 www.cspengyuan.com. 金融居品投资。比年来公司强化价值投资理念，积极践行功能性定位，加大对高股息资产的投资边界， 作念大耐烦本钱；同期加强对阛阓利率走势的研判，提高竖立和往来技艺，结合阛阓环境实时退换杠杆水 平，强化自营业务风险把控和经管。但比年来俄乌冲突、中好意思买卖战等外部事件多发，证券阛阓波动加 剧，均对公司的自营投资技艺建议更多挑战，自营业务风险经管压力进一步加大。比年来，公司合手续加 大自营投资竖立边界，2022-2024年末，公司自营投资资产边界年复合增长27.24%。落幕2024年末，公 司自营投资余额统统909.78亿元，其中固定收益类资产竖立比例为77.70%，其竖立比例比年来举座有所 下降，但仍为公司最主要的资产竖立办法。    公司固定收益类资产主要以投资利率债和信用债居品为主，2022年以来公司稳步提高杠杆水平，提 升投资边界，积极竖立高评级信用债与利率债，落幕2024年末，公司债券投资余额统统706.87亿元，其 中利率债（不含政金债）投资余额309.06亿元，占比为43.72%，信用债和金融债（含政金债）投资余额 统统359.95亿元，占比为50.92%。落幕2024年末，公司合手仓信用债的债项评级以AA+级及以上债券为主， 统统占公司合手仓信用债余额的84.68%。公司信用债投资以场地城投平台及金融机构为主，风险相对可控。 落幕2024年末，公司自营投资业务中有4只债券发生违约，均为存量风险技俩，波及金额统统1.86亿元， 均已全额计提减值准备。比年来在信用风险事件高发的布景下，仍需合手续温雅公司自营信用类投资资产 风险经管情况。    受比年来证券阛阓波动加重等要素影响，公司合手续优化权益类资产竖立结构，加大非办法性业务的 转型力度，加速构建专科化投研体系，优化策略投资组合，在安妥全都收益基础上追求弹性收益；同期 造就恒久投资与耐烦投资理念，加大竖立优质高股息资产，以扫尾更为踏实的收益答复。落幕2024年末， 公司自营权益类投资余额统统130.12亿元，较2023年末增长48.58%，在自营投资中的占比较2023年末提 升1.53个百分点至14.30%，其中股票和基金投资占比分辨为21.73%和33.43%。此外，2024年7月公司获 得上市证券作念市业务阅历，2024年新三板作念市成交金额同比大幅增长，在2024年第四季度新三板作念市商 评价落幕行业排行中位列第1名。 和金融科技双重赋能，合手续向客户提供各异化居品创设，连续完善客需类业务服务体系。落幕2024年末， 公司孳生金融器具投资资产余额（按照合约价值计算）较2022年末增长593.21%至72.79亿元，投资标的 主要包括场表里期权、金融期货以及收益互换等。    从收入来看，由于自营投资业务推崇与证券阛阓景气度的高度关系性，公司证券自营投资业务收入 变动幅度较大。2023年，成绩于本钱阛阓回暖以及固定收益投资边界的增长，公司扫尾自营投资业务收 入13.07亿元，同比增长454.96%；2024年以来，公司固定收益业务进一步优化收入结构，加大往来性业 务进入力度，固定收益类居品往来边界与往来性收入占比连续提高，带动投资功绩链接增长，2024年实 现自营投资业务收入23.11亿元，同比增长76.88%。 表12 公司自营投资业务情况（单元：亿元）             技俩                       金额      占比   金额      占比   金额      占比 www.cspengyuan.com. 固定收益类投资                 706.87     77.70%    523.21     76.28%    493.42     87.80% 利率债                     309.06     33.97%    166.94      24.34%    96.98      17.26% 金融债                      46.00      5.06%     53.22       7.76%   136.57      24.30% 信用债                     313.94     34.51%    277.60      40.47%   249.16      44.34% 其他                       37.86      4.16%     25.45       3.71%    10.70       1.90% 权益类投资                   130.12     14.30%     87.58     12.77%     58.06     10.33% 股票                       28.28      3.11%      4.97       0.72%     9.56       1.70% 基金                       43.51      4.78%     33.46       4.88%    31.13       5.54% 答理、相信及资产经管考虑             58.34      6.41%     49.15       7.17%    17.37       3.09% 孳生金融器具投资                 72.79      8.00%     75.13     10.95%     10.50      1.87% 统统                      909.78    100.00%    685.92    100.00%    561.98     100.00% 注：（1）自营投资数据均领受母公司口径；（2）固定收益投资中信用债包括公司债、可转债、企业债及中期单据，其 他包括资产支合手证券、资产支合手单据、保交所 ABS 及转贴现单据等；（3）权益类投资包含因作念市业务合手有的新三板、 北交所股票等。 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理    受益于居品结构退换，资产经管业务收入有所上升；但受资管新规等监管政策影响，经管边界有 所下降，目下公司资产经管业务经管边界相对较小，对举座收入孝顺度较低，资产经管业务竞争力仍 有待提高    公司资产经管业务主要包括都集资产经管、单一资产经管和专项资产经管业务，2024年公司资产管 理业务收入为1.97亿元，较2022年增长49.10%，但对公司营业收入的孝顺度仅为2.52%，孝顺度有待合手 续提高。    公司资产经管业务坚合手以投资者为本的恒久发展理念，合手续提高主动经管技艺，依托公司抽象金融 上风，协同资金、投行、投资、金钱经管等业务线，为客户提供全业务链的服务决策，连续提高资管规 模和质料，打造资产经管业务与公司其他业务协同发展的资产经管生态圈。但受资管新规以及行业竞争 加重等要素影响，公司资产经管业务边界举座呈下降态势，2024年末资产经管边界为215.27亿元，较 主动经管技艺，优化居品结构，跟着公司资管新规整悛改渡期扫尾，落幕2024年末公司都集资产经管业 务占比较2022年末提高30.06个百分点至71.12%。但现阶段公司资产经管边界仍相对较小，业务收入对 公司营收的孝顺度较低，在行业竞争加重、证券行业濒临转型压力的布景下，公司资产经管业务竞争力 仍有待合手续提高。 表13 公司资产经管业务情况（单元：亿元）       技俩                边界     占比                    边界           占比       边界           占比 都集资产经管业务              153.09      71.12%    116.91      51.33%     94.98      41.06% 单一资产经管业务               55.18      25.63%     79.16      34.75%    123.34      53.32% 专项资产经管业务                7.00       3.25%     31.70      13.92%     12.98       5.61% 统统                    215.27     100.00%    227.77     100.00%    231.30     100.00% 注：数据均领受母公司口径。 www.cspengyuan.com. 贵府来源：公司提供，中证鹏元整理 七、 财务分析      财务分析基础讲明     以下分析基于经容诚管帐师事务所（特殊普通联合）审计并出具门径无保寄望见的公司2022-2023 年审计讲述以及经老实国外管帐师事务所（特殊普通联合）审计并出具门径无保寄望见的公司2024年审 计讲述。2024年末公司合并范围内的子公司较2022年末无变化。     比年来公司资产边界增长较快，跟着阛阓行情回暖、本钱阛阓活跃度提高，公司营业收入和利润 边界均有所增长，但公司筹办易受外部环境影响，仍需合手续温雅其翌日筹办功绩的踏实性     比年来公司资产边界增长较快，落幕2024年末资产总和为1，721.01亿元，2022-2024年末复合增长率 为15.29%。公司资产主要由货币资金、融出资金及金融投资资产组成，落幕2024年末公司货币资金为 比年来边界有所增长，落幕2024年末融出资金为217.29亿元，较2022年末增长35.39%。比年来公司合手续 加大对外融资以及自营投资业务开展力度，金融投资资产边界增幅较大，2024年末公司金融投资资产较 答复主要体当今利息收入、投资收益以及公允价值变动收益，跟着本钱阛阓回暖，公司举座资产收益水 平有所提高。 表14 公司主要资产情况（单元：亿元）            技俩                        金额           占比        金额           占比        金额           占比 货币资金                    307.75       17.88%    255.74       19.25%    281.70       21.76%   客户资金入款                254.71       14.80%    215.74       16.24%    230.06       17.77% 结算备付金                    88.46        5.14%     60.88        4.58%     71.21        5.50%   客户备付金                  69.82        4.06%     45.04        3.39%     50.15        3.87% 融出资金                    217.29       12.63%    178.79       13.46%    160.49       12.39% 买入返售金融资产                 31.06        1.80%     31.27        2.35%     39.76        3.07% 往来性金融资产                 339.20       19.71%    225.82       17.00%    148.88       11.50% 债权投资                     34.63        2.01%     31.42        2.37%     32.19        2.49% 其他债权投资                  590.42       34.31%    463.57       34.89%    465.09       35.92% 其他权益器具投资                 25.94        1.51%          -       0.00%          -       0.00% 恒久股权投资                   43.41        2.52%     42.66        3.21%     38.75        2.99% 资产总和                   1，721.01     100.00%   1，328.56     100.00%   1，294.81     100.00% 贵府来源：公司 2022-2024 年审计讲述，中证鹏元整理     现阶段公司主要通过刊行短期融资券、公司债券、同行拆借、债券正回购等渠谈筹集资金，融资渠 谈多元。为支合手业务发展，比年来公司融资边界合手续增长，落幕2024年末公司欠债总和为1，350.41亿元，  www.cspengyuan.com. 较2022年末增长39.91%，其中对外融资边界统统900.83亿元，较2022年末增长41.31%。跟着融资边界扩 大，比年来公司利息开销合手续上升，2024年利息开销为21.40亿元，较2022年增长24.30%。 表15 公司主要欠债情况（单元：亿元）           技俩                        金额           占比        金额          占比        金额          占比 短期借款                     23.99        1.78%     19.73       2.01%     17.06       1.77% 应付短期融资款                 172.07       12.74%    116.35      11.84%    115.10      11.92% 拆入资金                     43.60        3.23%     15.80       1.61%      8.00       0.83% 往来性金融欠债                  84.05        6.22%     43.48       4.43%     16.72       1.73% 卖出回购金融资产款               442.69       32.78%    312.28      31.78%    319.79      33.13% 代理买卖证券款                 330.20       24.45%    256.42      26.10%    273.31      28.32% 应付债券                    218.48       16.18%    197.32      20.08%    177.54      18.39% 欠债总和                   1，350.41     100.00%    982.61     100.00%    965.23     100.00% 贵府来源：公司 2022-2024 年审计讲述，中证鹏元整理     公司筹办功绩与证券阛阓的景气程度具有较大的关系性，受益于自营投资业务收益增加以及期货业 务收入增长，比年来公司营业收入及利润均有所增长，2024年公司营业总收入为78.48亿元，较2022年 增长46.93%，净利润为22.45亿元，较2022年增长29.46%。公司营业总收入主要由手续费及佣金收入、 基差买卖收入、利息收入和投资收益组成。受证券阛阓波动影响，2023年公司手续费及佣金净收入同比 下降34.02%至12.54亿元，2024年以来，跟着证券阛阓回暖，往来活跃度有所提高，公司经纪业务手续 费净收入同比增长19.95%至10.84亿元，带动往常手续费及佣金净收入同比增长14.63%至14.38亿元。公 司利息收入主要来自自营债券投资以及融资融券业务，比年来公司加大债券投资竖立力度，但在阛阓利 率下行的布景下，公司利息收入举座有所下降；同期，跟着公司融资边界扩大，利息开销增速较快，在 上述要素的抽象影响下，2024年公司扫尾利息净收入15.25亿元，较2022年下降25.28%。2023年以来债 券阛阓举座推崇较好，公司固定收益投资业务利用波段契机扫尾较好收益，同期约束权益投资边界、缩 小风险敞口，带动公司投资收益大幅增长，2024年公司扫尾投资收益23.45亿元，较2022年大幅增长     公司开销主要为利息开销、业务及经管费开销和其他业务成本。公司业务及经管费主要为工资、奖 金、折旧费与摊销、社会保障费、邮电通信费等，比年来公司用度约束水平较好，2024年营业用度率为 益于自营投资业务以及现货基差买卖收入增长等要素，公司收入及盈利水平合手续提高，2024年公司营业 总收入和净利润分辨为78.48亿元和22.45亿元，分辨较2022年增长46.93%和29.46%，2024年公司净资产 收益率为6.27%，较2022年上升0.96个百分点。但公司仍需合手续推动业务平衡发展，拓展愈增多元和稳 定的利润来源；同期在证券阛阓波动加重的布景下，需合手续温雅公司翌日筹办功绩的踏实性。 表16 公司主要盈利办法（单元：亿元）  www.cspengyuan.com.             办法           2024 年                            2023 年                      2022 年 营业总收入                                  78.48                         63.55                        53.41 业务及经管费                                (28.27)                       (24.31)                      (22.52) 营业利润                                   27.51                         22.00                        20.50 净利润                                    22.45                         18.69                        17.34 营业用度率                                 36.02%                        38.25%                       42.17% 总资产收益率                                1.82%                         1.78%                         1.80% 净资产收益率                                6.27%                         5.53%                         5.31% 贵府来源：公司 2022-2024 年审计讲述，中证鹏元整理      受益于利润合手续积贮，公司统统者权益稳步增长，公司各项风控办法均高于监管门径，现阶段资 本较为饱胀     成绩于合手续的利润累积，公司统统者权益保合手稳步增长，落幕2024年末为370.60亿元，较2022年末 增长12.45%。公司净本钱合手续增长，落幕2024年末为259.73亿元，较2022年末增长28.18%。落幕2024年 末，公司风险苦衷率、本钱杠杆率、净本钱/欠债、净本钱/净资产均较大程度高于监管预警办法，本钱 较为饱胀。 表17 公司本钱结构办法（单元：亿元）             办法          监管门径                     2024                2023                 2022 欠债总和                              -                    1，350.41               982.61             965.23 统统者权益                             -                     370.60                345.95             329.57 资产总和                              -                    1，721.01            1，328.56             1，294.81 净本钱                               -                     259.73                214.10             202.81 自有资产欠债率                           -                     73.35%                67.73%             67.74% 风险苦衷率                         ≥100%                    196.77%             250.74%              230.11% 本钱杠杆率                          ≥8%                      18.83%                21.51%             21.61% 净本钱/净资产                       ≥20%                      75.73%                66.84%             66.67% 净本钱/欠债                         ≥8%                      28.48%                32.50%             31.94% 贵府来源：公司 2022-2024 年审计讲述、年度讲述，中证鹏元整理      公司受限资产边界较大，但流动性苦衷率和净踏实资金率均大幅高于监管门径，流动性经管压力 可控     落幕2024年末，公司受限资产账面价值统统453.10亿元，在资产总和中的占比为26.33%，主要为因 卖出回购往来、债券假贷等受限的证券资产，受限资产边界较大，需温雅关系资产流动性现象。     落幕2024年末，公司流动性苦衷率和净踏实资金率分辨为338.56%和152.96%。公司流动性苦衷率 和净踏实资金率均较大程度高于监管门径，现阶段流动性经管压力可控。 表18 公司流动性办法           办法           监管门径                     2024                2023                  2022 流动性苦衷率                    ≥100%                    338.56%               389.81%                457.44%  www.cspengyuan.com. 净踏实资金率                 ≥100%     152.96%   157.65%   169.27% 贵府来源：公司 2022-2024 年年度讲述，中证鹏元整理 八、 其他事项分析      过往债务践约情况     凭证公司提供的企业信用讲述，从2022年1月1日至讲述查询日（2025年2月18日），公司本部不存 在未结清不良类信贷纪录，已结清信贷信息无不良类账户；公司各项债务融资器具均按时偿付利息，无 到期未偿付或过时偿付情况。 九、 外部支合手分析     公司控股股东国元金控抽象实力很强，公司行动国元金控艰巨金融板块和控股的A股上市券商，得 到股东在业务协同、本钱补充等方面的肆意支合手     公司控股股东为国元金控，落幕2024年末，国元金控偏激一致行动东谈主统统合手有公司35.28%股权。中 证鹏元以为在公司濒临债务困难时，国元金控提供支合手的意愿极其强，主要体现为：公司行动国元金控 艰巨金融板块和控股的A股上市券商，2024年（末）资产边界和净利润分辨占国元金控合并口径资产总 额和净利润的81.15%和68.29%，在国元金控业务板块内具有凸起的政策地位；上市以来，公司在国元 金控的肆意支合手下，先后通过公开荒行、定向增发、配股多种神色补充本钱，本钱实力连续增强，为各 项业务的合手续健康发展提供了有劲的资金保障。     同期，中证鹏元以为国元金控提供支合手的技艺很强，主要体现为：国元金控所以金融业为主业的安 徽省属国有独资大型投资控股类企业，亦然派司较为都全的安徽省省属金控平台，业务涵盖证券、相信、 保障、期货、公募基金、私募股权投资基金、保障经纪、保理、小额贷款、融资租出等金融及类金融业 务。国元金控具有多派司多法东谈主的上风，成心于与公司证据协同效应，扫尾资源分享、上风互补，为公 司发展提供有劲提拔。落幕2024年末，国元金控资产总和2，120.66亿元，统统者权益统统579.92亿元，  www.cspengyuan.com.                       追踪评级安排 凭证监管部门规定及本评级机构追踪评级轨制，本评级机构在首次评级扫尾后，将在受评债券存续时间 对受评对象开展按时以及不按时追踪评级，本评级机构将合手续温雅受评对象外部筹办环境变化、筹办或 财务现象变化以及偿债保障情况等要素，以对受评对象的信用风险进行合手续追踪。在追踪评级过程中， 本评级机构将保管评级门径的一致性。 在本期债券存续期内，中证鹏元将凭证监管部门规定出具按时追踪评级讲述。届时，刊行主体须向本评 级机构提供最新的财务讲述及关系贵府，本评级机构将依据受评对象信用现象的变化决定是否退换信用 评级。若是未能实时公布按时追踪评级落幕，本评级机构将表现其原因，并讲明追踪评级落幕的考虑公 布时间。 自本次评级讲述出具之日起，当发生可能影响本次评级讲述论断的首要事项时，刊行主体应实时见告本 评级机构并提供评级所需关系贵府。本评级机构亦将合手续温雅与受评对象联系的信息，在以为必要时及 时启动不按时追踪评级。本评级机构将对关系事项进行分析，并决定是否退换受评对象信用评级。 如刊行主体不配合完成追踪评级守法看望服务或不提供追踪评级贵府，本评级机构有权凭证受评对象公 开信息进行分析并退换信用评级，必要时，可公布信用评级暂时失效或鉴别评级。 本评级机构将实时在本评级机构网站（www.cspengyuan.com）、证券往来场合、中国证券业协会网站和 中国证监会指定的其他网站公布追踪评级讲述，本评级机构通过其它渠谈发布追踪信用评级信息的时间 不先于上述指定渠谈。 www.cspengyuan.com. 附录一 落幕 2024 年末公司前十大股东合手股情况（单元：万股） 股东称号                        股东性质   合手股数目           合手股比例 安徽国元金融控股集团有限职责公司            国有法东谈主      94，697.10      21.70% 安徽国元相信有限职责公司                国有法东谈主      59，241.97      13.58% 建安投资控股集团有限公司                国有法东谈主      26，385.47       6.05% 香港中央结算有限公司                  境外法东谈主      18，706.38       4.29% 安徽省皖能股份有限公司                 国有法东谈主      16，122.35       3.69% 安徽皖维高新材料股份有限公司              国有法东谈主      11，857.70       2.72% 广东省高速公路发展股份有限公司             国有法东谈主      10，348.26       2.37% 中央汇金资产经管有限职责公司              国有法东谈主       6，798.42       1.56% 安徽全柴集团有限公司                  国有法东谈主       5，885.00       1.35% 中信证券股份有限公司                  国有法东谈主       3，836.25       0.88% 统统                           -       253，878.90      58.19% 贵府来源：公司 2024 年年度讲述，中证鹏元整理 www.cspengyuan.com. 附录二 公司组织架构图（落幕 2024 年末） 贵府来源：公司 2024 年年度讲述，中证鹏元整理 附录三 公司主要财务数据和财务办法（合并口径） 财务数据（单元：亿元）                        2024       2023       2022 货币资金                              307.75     255.74      281.7  客户资金入款                           254.71     215.74     230.06 结算备付金                              88.46      60.88      71.21  客户备付金                             69.82      45.04      50.15 融出资金                              217.29     178.79     160.49 买入返售金融资产                           31.06      31.27      39.76 往来性金融资产                           339.20     225.82     148.88 债权投资                               34.63      31.42      32.19 其他债权投资                            590.42     463.57     465.09 资产总和                             1，721.01   1，328.56   1，294.81 短期借款                               23.99      19.73      17.06 应付短期融资款                           172.07     116.35     115.10 往来性金融欠债                            84.05      43.48      16.72 卖出回购金融资产款                         442.69     312.28     319.79 代理买卖证券款                           330.20     256.42     273.31 应付债券                              218.48     197.32     177.54 欠债总和                             1，350.41    982.61     965.23 统统者权益                             370.60     345.95     329.57 净本钱                               259.73     214.10     202.81 营业总收入                              78.48      63.55      53.41 业务及经管费                            (28.27)    (24.31)    (22.52) 营业利润                               27.51      22.00      20.50 净利润                                22.45      18.69      17.34 财务办法                               2024       2023       2022 总资产收益率                             1.82%      1.78%      1.80% 净资产收益率                             6.27%      5.53%      5.31% 营业用度率                            36.02%     38.25%     42.17% 自有资产欠债率                          73.35%     67.73%     67.74% 风险苦衷率                            196.77%    250.74%    230.11% 流动性苦衷率                           338.56%    389.81%    457.44% 净踏实资金率                           152.96%    157.65%    169.27% 贵府来源：公司 2022-2024 年审计讲述、年度讲述及公司提供，中证鹏元整理 附录四 主要财务办法计算公式 办法称号      计算公式           净利润×2/（期初总资产-期初代理买卖证券款-期初代理承销证券款+期末总资产-期末代理买卖证券 总资产收益率           款-期末代理承销证券款）×100% 净资产收益率    净利润×2/（期初净资产+期末净资产）×100%           （欠债总和-代理买卖证券款-代理承销证券款）/（资产总和-代理买卖证券款-代理承销证券款） 自有资产欠债率           ×100% 营业用度率     业务及经管费/营业收入×100% 附录五 信用等第符号及界说                     中恒久债务信用等第符号及界说  符号         界说  AAA        债务安全性极高，违约风险极低。  AA         债务安全性很高，违约风险很低。  A          债务安全性较高，违约风险较低。  BBB        债务安全性一般，违约风险一般。  BB         债务安全性较低，违约风险较高。  B          债务安全性低，违约风险高。  CCC        债务安全性很低，违约风险很高。  CC         债务安全性极低，违约风险极高。  C         债务无法得到偿还。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。                     债务东谈主主体信用等第符号及界说  符号         界说  AAA        偿还债务的技艺极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。  AA         偿还债务的技艺很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。  A          偿还债务技艺较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。  BBB        偿还债务技艺一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。  BB         偿还债务技艺较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。  B          偿还债务的技艺较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。  CCC        偿还债务的技艺十分依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。  CC         在停业或重组时可取得保护较小，基本不可保证偿还债务。  C         不可偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。                     债务东谈主个体信用现象符号及界说  符号    界说  aaa   在不磋议外部特殊支合手的情况下，偿还债务的技艺极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。  aa    在不磋议外部特殊支合手的情况下，偿还债务的技艺很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。  a     在不磋议外部特殊支合手的情况下，偿还债务技艺较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。  bbb   在不磋议外部特殊支合手的情况下，偿还债务技艺一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。  bb    在不磋议外部特殊支合手的情况下，偿还债务技艺较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。  b     在不磋议外部特殊支合手的情况下，偿还债务的技艺较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。  ccc   在不磋议外部特殊支合手的情况下，偿还债务的技艺十分依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。  cc    在不磋议外部特殊支合手的情况下，在停业或重组时可取得保护较小，基本不可保证偿还债务。  c       在不磋议外部特殊支合手的情况下，不可偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。                             预测符号及界说  类型         界说  正面         存在积极要素，翌日信用等第可能提高。  踏实         情况踏实，翌日信用等第约略不变。  负面         存在不利要素，翌日信用等第可能裁汰。                        中证鹏元公众号   中证鹏元视频号 通信地址：深圳市南山区深湾二路 82 号神州数码国外转变中心东塔 42 楼 T：0755-8287 2897 W：www.cspengyuan.com

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