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东吴证券：赐与苏试试验增握评级

东吴证券股份有限公司周尔双，韦译捷近期对苏试试验进行研究并发布了研究呈报《2024年中报点评：Q2归母净利润同比-34%，事迹短期受基数+订单阐述影响》，本呈报对苏试试验给出增握评级，现时股价为11.55元。

　　苏试试验(300416)　　事件：公司表现2024年半年度呈报。　　投资重点　　Q2归母净利润同比-34%，事迹短期受高基数+罕见行业订单阐述影响2024年上半年公司达成买卖收入9.2亿元，同比-5.6%；归母净利润1.0亿元，同比-24.4%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-26.8%。其中单Q2公司达成买卖收入4.7亿元，同比-11.0%；归母净利润6054万元，同比-33.8%；扣非归母净利润5443万元，同比-38.4%。2024年上半年分业务看，集成电路板块走漏亮眼：（1）试验建造受制于下旅客户成本开支需求消弱、下流产业链末端市集竞争加重，达成收入2.9亿元，同比下落14.6%；（2）环境与可靠性试验行状产能仍处于爬坡阶段，插足与产出暂不行灵验匹配，事迹受到阶段性影响，达成收入4.6亿元，同比下落1.7%；（3）集成电路考据与分析行状受益于行业回暖及产能开释，达成收入1.3亿元，同比增长18.2%。全体来看，公司2024年上半年级迹受2023年同期高基数+罕见行业订单阐述影响，事迹走漏短期承压。　　受产能膨大后全体运营成本增长影响，试验建造与环试行状毛利率承压2024年上半年公司销售毛利率45.0%，同比+0.35pct；销售净利率13.2%，同比-2.91pct。Q2单季度，公司销售毛利率47.4%，同比+1.74pct，环比+4.97pct；销售净利率16.1%，炒汇同比-3.67pct，环比+5.85pct。上半年毛利率分业务看：（1）试验建造毛利率31.21%，同比-1.31pct；（2）环境与可靠性试验行状毛利率55.7%，同比-2.2pct；（3）集成电路考据与分析行状毛利率42.87%，同比+5.34%。2024年上半年时分用度率30.3%，同比+3.7pct；其中销售/处分/研发/财务用度率分离为7.5%/12.6%/1.9%/8.4%，同比+1.2/0.39/0.85/1.28pct。受下流行业灵验需求波动、产能快速膨大后全体运营成本增长等要素影响，试验建造与环试行状毛利率承压。　　计谋性布局高壁垒业务，看好环境与可靠性试验龙头的发展远景　　咱们看好公司动作环境与可靠性试验龙头的发展远景：（1）把柄市集监管总局数据，2023年我国锤真金不怕火检测行业全年达成买卖收入约4700亿元，同比增长超9%，市集空间广袤。（2）公司卡位高壁垒检测赛说念，下流掩盖军工、半导体、新动力汽车三大板块，同期积极拓展5G等高端领域，打造新增长引擎。改日随前期扩产的苏州、西安、青岛、成齐等实验室和宜特开释产能，有望保握持重增长。　　盈利掂量与投资评级：公司2024年上半年级迹受高基数+罕见行业订单阐述影响较大，出于严慎性磋商，咱们更正公司2024-2026年盈利掂量为3.3（原值3.9）/4.3（原值5.0）/5.5（原值6.3）亿元，现时市值对应PE为18/14/11倍，保管“增握”评级。　　风险教导：实验室产能膨大不足预期，下旅客户拓展不足预期等

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据策画，民生证券罗松研究员团队对该股研究较为真切，近三年掂量准确度均值高达86.81%，其掂量2024年度包摄净利润为盈利3.64亿，把柄现价换算的掂量PE为16.04。

最新盈利掂量明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家。

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