当前位置：正文

【招商策略】保障资金二季度接续加仓，好意思联储降息预期升温——金融商场流动性与监管动态周报(0813)

张夏 S1090513080006

田登位S1090524080002

上周ETF净流入限制减少，北向与融资资金延续净流出，二级商场可追踪资金由净流入转为紧均衡。国外方面，好意思国7月非农数据大幅不足预期，商场运转交往好意思联储9月降息50bp。二季度险资握股比例回升，握股限制续翻新高，在保费快速增长，固收类居品利率下降的配景下，险资成为商场迫切增量资金。

中枢不雅点

⚑险资握股限制、比例均环比进步：高收益财富稀缺配景下，本年以来住户储蓄部分转向保障居品，保障公司保费收入均看护在10%傍边增长。保障资金增配股票和基金，成为商场迫切增量资金。本年来固收类居品收益率快速下行，无法隐敝保障公司欠债端预定利率3%的保障居品，且新的司帐准则下归入FVOCI的财富价值变动不计入利润表，均加多了保障资金建树权益类财富尤其是高股息类财富的能源。终局2024年6月，险资共握有股票、基金3.78万亿，为历史最高水平，同期股票和基金建树比例也回升至12.25%。

⚑货币计策与利率：上周（8/5-8/9）央行公开商场净回笼7597.6亿元，改日一周将有212.9亿元逆回购、4010亿元MLF到期。货币商场利率上行，短、长端国债收益率上行，同行存单刊行限制扩大，刊行利率涨跌不一。终局8月9日，R007上行7.0bp，DR007上行12.8bp，1年期国债收益率上行6.6bp，10年期国债收益率上行7.1bp，同行存单刊行限制加多316.4亿元，1M/6M同行存单利率上行，3M同行存单利率下行。

⚑资金供需：二级商场可追踪资金由净流入转为紧均衡。北上资金流出，净流出147.6亿元；融资余额下降，融资资金净卖出73.5亿元；ETF净流入210.7亿元；新树立偏股类公募基金份额减少。迫切鼓动由净减握转为净增握，公布的规划减握限制扩大。

⚑商场神情：上周融资资金交往活跃度松开，股权风险溢价上升。上周豪情度相对进步的立场指数及大类行业为必选奢华、医药生物、可选奢华。VIX指数回落，国外商场风险偏好改善。

⚑商场偏好：行业偏好上，交通输送、食物饮料、石油石化获万般资金净流入限制较高。赛说念偏好上，北上资金净流入白酒、CXO、翻新药，融资资金加仓工业互联网、白酒、第三代半导体。宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中信息时刻ETF申购较多，奢华ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为南边中证1000ETF。

⚑国外变化：好意思国7月非农数据大幅不足预期。好意思国7月非农服务东说念主数加多11.4万东说念主，预估为加多17.5万东说念主，前值为加多20.6万东说念主。好意思国7月闲隙率为4.3%，创2021年10月以来新高，预期为4.10%，前值为4.10%。7月时薪环比上升0.2%，略低于预期和前值的0.3%，同比上升3.6%，不足预期3.7%。

风险领导：经济数据不足预期、国外计策超预期收紧。

01

流动性专题

※2024Q2险资握股限制、比例均环比进步

现时商场正面对着中高收益率财富缺失问题，握续增长住户储蓄部分转向投资保障居品，本年以来保障公司保费收入均看护在10%傍边增长，终局2024年6月底，保障资金诓骗余额已达30.87万亿元，同比增长10.98%。

保障限制的握续膨胀，为商场带来了握续的长线资金。本年来固收类居品收益率快速下行，无法隐敝保障公司欠债端预定利率3%的保障居品，且新的司帐准则下归入FVOCI的财富价值变动不计入利润表，均加多了保障资金建树权益类财富尤其是高股息类财富的能源。终局2024年6月，险资共握有股票、基金3.78万亿，为历史最高水平，同期建树比例也回升至12.25%。

02

监管动向

03

货币计策器具与资金本钱

上周（8/5-8/9）央行公开商场净回笼7597.6亿元。为调节银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购212.9亿元，同期有7810.5亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼7597.6亿元。改日一周将有212.9亿元逆回购、4010亿元MLF到期。

货币商场利率上行，R007与DR007利差捏造；短、长端国债收益率上行，期限利差扩大。终局8月9日，R007为1.87%，较前期上行7.0bp，DR007为1.82%，较前期上行12.8bp，两者利差捏造5.8bp至0.05%。1年期国债到期收益率上升6.6bp至1.46%，10年期国债到期收益率上升7.1bp至2.20%，期限利差扩大0.5bp至0.74%。

同行存单刊行限制扩大，刊行利率涨跌不一。上周（8/5-8/9）同行存单刊行482只，较上期增多116只；刊行总限制3457.8亿元，较上期增多316.4亿元；终局8月9日，1个月、3个月和6个月刊行利率区分较前期变化1.4bp、-3.2bp、2.3bp至1.77%、1.80%、1.94%。

04

股市资金供需

1、资金供给

资金供给方面，上周（8/5-8/9）新树立偏股类公募基金21.4亿份，较前期减少7.1亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入210.7亿元。上周统共商场融资净卖出73.5亿元，从前期净流入转为净流出，终局8月9日，A股融资余额为14044.8亿元。陆股通上周净流出，当周净流出限制为147.6亿元，从前期净流入转为净流出。

2、资金需求

资金需求方面，上周（8/5-8/9）IPO融资金额回升至21.0亿元，股民共有2家公司进行IPO刊行，终局8月9日公告，改日一周将有1家公司进行IPO刊行，规划募资限制1.5亿元。迫切鼓动由净减握转为净增握，净增握2.7亿元；公告的规划减握限制56.8亿元，较前期上升。

限售解禁市值为522.9亿元（首发原鼓动限售股解禁363.3亿元，首发一般股份解禁17.7亿元，定增股份解禁73.7亿元，其他68.3亿元），较前期上升。改日一周解禁限制下降至517.8亿元（首发原鼓动限售股解禁432.6亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁76.3亿元，其他8.9亿元）。

05

商场神情

1、商场神情

上周（8/5-8/9）融资买入额为2497.6亿元；终局8月9日，占A股成交额比例为8.2%，较前期下降，融资资金交往活跃度松开，股权风险溢价上升。

上周（8/5-8/9）纳斯达克指数下落0.2%，标普500指数下落0.0%。上周VIX指数回落，较前期（8月2日）下降3.0点至20.4，商场风险偏好改善。

2、交往结构

上周（8/5-8/9）豪情度相对进步的立场指数及大类行业为必选奢华、医药生物、可选奢华。当周换手率历史分位数排行前5的行业为：北证50（95.3%）、可选奢华（83.6%）、医药生物（73.8%）、科创50（70.8%）、必选奢华（57.5%）。

06

投资者偏好

1、行业偏好

行业偏好上，上周（8/5-8/9）交通输送、食物饮料、石油石化获万般资金净流入限制较高。上周陆股通净流出147.6亿元，净买入限制较高的行业为食物饮料、医药生物、交通输送，买入金额区分为10.5亿元、7.0亿元、5.4亿元。净卖出限制较高的行业是家用电器、电力开辟、非银金融等行业。融资资金净流出73.5亿元，净买入限制较高的行业为轻工制造（+3.5亿元）、交通输送（+3.3亿元）、非银金融（+3.1亿元）等行业，净卖出电子（-14.2亿元）、电力开辟（-11.3亿元）、考虑机（-10.8亿元）等行业。

2、赛说念偏好

赛说念偏好上，上周（8/5-8/9）北上资金净流入限制较高的为白酒（6.9亿元）、CXO（5.3亿元）、翻新药（1.8亿元），融资资金净流入限制较高的为工业互联网（1.0亿元）、白酒（1.0亿元）、第三代半导体（0.2亿元）。

3、个股偏好

个股偏好上，陆股通净买入限制较高的为东山精密（+7.5亿元）、贵州茅台（+7.1亿元）、紫金矿业（+6.7亿元）等；净卖出限制较高的为好意思的集团（-10.0亿元）、宁德期间（-9.6亿元）、中际旭创（-7.5亿元）等。融资净买入限制较高的为新和成（+3.1亿元）、京沪高铁（+3.1亿元）、欧派家居（+2.0亿元）等；净卖出限制较高的为药明康德（-4.3亿元）、北汽蓝谷（-3.5亿元）、迈瑞医疗（-2.8亿元）等。

4、ETF偏好

上周（8/5-8/9）ETF净申购，当周净申购164.7亿份，宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中信息时刻ETF申购较多，奢华ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购53.3亿份；创业板ETF净申购6.7亿份；中证500ETF净赎回3.4亿份；上证50ETF净申购17.1亿份。双创50ETF净申购2.8亿份。科创50ETF净申购22.5亿份。行业ETF方面，信息时刻行业净申购35.0亿份；奢华行业净赎回5.4亿份；医药行业净申购5.2亿份；券商行业净申购3.5亿份；金融地产行业净申购0.4亿份；军工行业净申购3.5亿份；原材料行业净赎回0.3亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.7亿份。

上周（8/5-8/9）股票型ETF净申购限制最高的为易方达沪深300ETF（+19.8亿份），中原上证50ETF（+17.5亿份）净申购限制次之；净赎回限制最高的为南边中证1000ETF（-5.6亿份），鹏华中证酒ETF（-4.4亿份）次之。

07

国外金融商场流动性追踪

1、国外主要央行动向

好意思联储方面现“鹰派”发声。好意思联储理事米歇尔·鲍曼发饰演讲称通胀仍存在上行风险、劳能源商场握续建壮；日本央行方面，把柄公布的7月货币计策会议见解提要显露，日本央即将计策利率由0%-0.1%上调至0.25%，这是日本央行继本年3月加息罢了握续17年的负利率以来再次加息。

2、国外迫切经济数据

好意思国非农服务不足预期，商场运转交往9月降息50bp。好意思国劳工部公布数据显露，好意思国7月非农服务东说念主口增长11.4万东说念主，为2020年12月以来最低记载，远不足预期的17.5万东说念主。同期7月闲隙率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高记载，超越预期4.1%。时薪方面，7月时薪环比上升0.2%，略低于预期和前值的0.3%，同比上升3.6%，不足预期3.7%，前值为3.9%。孱弱的服务数据使得商场运转交往好意思联储9月降息50bp。

- END -

相 关 报 告

《VIX指数翻新高，银行情愿权益配比微降——金融商场流动性与监管动态周报(0806)》

《ETF握续净流入，股权风险溢价回升——金融商场流动性与监管动态周报（0730）》

《历史上央行降息后A股说明怎样？——金融商场流动性与监管动态周报（0723）》

《历史上好意思联储货币计策转向怎样影响A股立场？——金融商场流动性与监管动态周报（0716）》

《迫切鼓动握续净增握，好意思联储降息预期升温——金融商场流动性与监管动态周报（0709）》

《好意思元指数走强，股票型ETF握续净流入——金融商场流动性与监管动态周报（0702）》

《ETF逆势净流入，股权风险溢价回升——金融商场流动性与监管动态周报（0625）》

《私募股票基金仓位企稳，A50与科创50ETF纠合净申购——金融商场流动性与监管动态周报（0618）》

《好意思联储降息预期降温，二级商场可追踪资金转净流入——金融商场流动性与监管动态周报（0611）》

《二级商场可追踪资金供需紧均衡，A50ETF握续净申购——金融商场流动性与监管动态周（0604）》

《本年以来二级商场迫切鼓动减握动向怎样？——金融商场流动性与监管动态周报（0528）》

《好意思联储降息预期再度升温，A50ETF握续净申购——金融商场流动性与监管动态周报（0521）》

《私募仓位接续回升，融资资金交往活跃度增强———金融商场流动性与监管动态周报（0514）》

《近期北上资金动向与加仓结构怎样？——金融商场流动性与监管动态周报（0507）》

相配领导

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）商议敷陈的发布平台。本公众号仅仅转发招商证券已发布商议敷陈的部分不雅点，订阅者若使用本公众号所载贵府，有可能会因穷乏对竣工敷陈的了解或穷乏干系的解读而对贵府中的关节假定、评级、指标价等本色产生理解上的歧义。

本公众号所载信息、见解不组成所述证券或金融器具贸易的出价或征价，评级、指标价、估值、盈利预计均分析判断亦不组成对具体证券或金融器具在具体价位、具体时点、具体商场说明的投资提倡。该等信息、见解在职何时刻均不组成对任何东说念主的具有针对性、辅导具体投资的操作见解，订阅者应当对本公众号中的信息和见解进行评估，把柄自己情况自主作念出投资有计议并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载贵府的准确性、可靠性、时效性及竣工性不作任何昭示或表示的保证。对依据大要使用本公众号所载贵府所形成的任何成果，招商证券均不承担任何形势的包袱。

本公众号所载本色仅供招商证券股份客户中的专科投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估领受干系本色的稳当性，招商证券不会因订阅本公众号的行动大要收到、阅读本公众号所载贵府而视干系东说念主员为专科投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布敷陈的部分不雅点，所载盈利预计、指标价钱、评级、估值等不雅点的赐与是基于一系列的假定和前提条款，订阅者只须在了解干系敷陈中的统共信息基础上，才可能对干系不雅点形成比拟全面的意志。如欲了解竣工不雅点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载竣工敷陈。

本公众号所载贵府较之招商证券郑重发布的敷陈存在延时转发的情况，并有可能因敷陈发布日之后的样子或其他成分的变更而不再准确或失效。本贵府所载见解、评估及预计仅为敷陈出具日的不雅点和判断。该等见解、评估及预计无需示知即可随时蜕变。

本公众号所载贵府触及的证券或金融器具的价钱走势可能受多样成分影响，过往的说明不应行为日后说明的预示和担保。在不同期期，招商证券可能会发出与本贵府所载见解、评估及预计不一致的商议敷陈。招商证券的销售东说念主员、交往东说念主员以过火他专科东说念主士可能会依据不同的假定和范例，收受不同的分析顺序而理论或书面发表与本贵府见解不一致的商场挑剔或交往不雅点。

本公众号过火推送本色的版权归招商证券统统，招商证券对本公众号过火推送本色保留一切法律权柄。未经招商证券预先书面许可，任何机构或个东说念主不得以任何形势翻版、复制、刊登、转载和援用，不然由此形成的一切不良成果及法律包袱由暗里翻版、复制、刊登、转载和援用者承担。

• 资金
• 招商
• 策略
• 暴涨
• 二季度