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中银证券：赐与税友股份买入评级
中银外洋证券股份有限公司杨想睿，刘桐彤近期对税友股份进行推测并发布了推测文书《税友股份用户数高速增长，SaaS盈利能力显赫进步》，本文书对税友股份给出买入评级，面前股价为22.13元。
税友股份(603171) 公司发布23年年报，全年终了收入18.3亿元（同比+7.7%），归母净利0.8亿元（同比-42.1%），扣非净利0.6亿元（同比-40.2%）。研发用度增长与G端用户预算收紧影响公司举座利润水平。公司B端盈利能力显赫进步，全面驱动垂直限度财税大模子建造。看护买入评级。 撑执评级的重心 研发用度增长与G端用户预算收紧导致净利下滑。公司23年净利同比下跌主淌若由于：（1）公司加大东谈主工智能和大谈话模子等期间在财税专揽限度的研发进入，研发用度为4.8亿元（+12.4%），研发用度率为26.5%同比增长1.1Pcts。（2）G端数字政务业务受用户预算执续收紧影响，毛利率同比下跌11.3Pcts。 B端盈利能力显赫进步，中小企业高客单价用户数与财税代理客群用户数双轮驱动。公司B端业务盈利能力显赫进步，终了营收10.8亿元（同比+13.8%），净利2.5亿元（同比+37.4%），净利率为22.6%，同比加多3.9Pcts。其中，中小企业客群ARR为5.3亿元（同比+8.0%），年末高价值用户6.1万户（同比+77.3%）。财税代理客群ARR为5.2亿元（+24.0%），年末付用度户510.0万户（+34.2%）。立异业务方面，公司PTS平台已做事企功绩单元近4万家，23年平台金额续费率执续增长。 垂直限度财税大模子建造全面驱动，投资理财发展数字新质坐褥力。“发展新质坐褥力”被列为24年政府责任紧要任务。公司积极打造财税数字化限度的新质坐褥力，适合大谈话模子期间打破，策动AIGC期间推出“智能管税”产物，为用户打造轻量化企业税务分享做事。在顶层计策激动和期间风口加执下，公司财税SaaS业务及数字政务业务有望终了买卖面貌升级。 估值 预测24-26年归母净利为2.7、3.7和4.1亿元（酌量G端预算影响，下修30%-37%），EPS为0.66、0.91和1.01元，对应PE分手为32X、23X和21X。公司B端盈利能力显赫进步，看护买入评级。 评级靠近的主要风险 客户数目增长不足预期；客单价进步不足预期；期间研发不足预期。
本站数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，广发证券雷棠棣推测员团队对该股推测较为深远，近三年预测准确度均值为26.64%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.75亿，把柄现价换算的预测PE为31.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增执评级1家；往日90天内机构倡导均价为36.95。
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